又一中概股被查　做空後還暴漲「跟誰學」的？ - 股票

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2020年9月4日04:08 方冰

又一家中概股公司被美國證交執法機構調查。有趣的是這家一直遭賣空打擊的公司，在數
月時間裡股價不跌反漲，一度漲幅達200%。不過，在向監管機構交出過去3年的文件後會
情況將會如何？這家公司表示「無法預測」。

在美上市的中國在線課外輔導公司「跟誰學」星期三（9月2日）傳出正被美國證券交易委
員會（SEC）審查後，該公司在紐約證交所上市的股票（GSX Techedu）週三大跌12%，週
四繼續下跌5.44%，每股收在78.75美元。

9月2日，「跟誰學」遞交美國證交委的報告說，在賣空公司發布報告後，美國證交會執法
部門要求他們提供自2017年1月1日起的財務和經營記錄。

報告並稱，證交會與之接觸之前，公司董事會審核委員會已聘請第三方專業顧問對這些報
告的主要指控進行內部獨立審查。

數月來，中概股公司受到越來越多的審計調查。4月，曾被譽為全球增長最快的中國瑞幸
咖啡連鎖公司籌集超過10億美元後，被做空公司揭露欺詐，結果該公司承認，2019年大部
分銷售額是偽造的。這一丑聞導致其股價暴跌，被納斯達克除牌進入場外交易，目前股價
為1.2美元。

上月，視頻流媒體服務商愛奇藝公司被做空公司沃爾夫派克研究（Wolfpack Research）
揭露2019年收入誇大了80至130億元人民幣之多。愛奇藝公司表示，美國證交會已要求其
提供財務記錄和其他文件，公司並已聘請了專業顧問進行內部審核。該股週四報收22美元。

美國證交會對「跟誰學」的調查主要根據做空公司香櫞研究（Citron Research）和渾水
研究（Muddy Waters Research）等至少5個賣空者的指控。

安德魯・萊夫特（Andrew Left）是線上投資通訊香櫞研究的編輯和對「跟誰學」做空報
告的撰寫者。今年4月中他發表的做空報告稱，這家位於北京的線上課外輔導公司的年度
營收被誇大了70%。

香櫞研究在給證交會的信中表示，「跟誰學」從事「積極且持續的欺詐」活動，利用空殼
公司轉移其賬簿上的成本，使其能夠以融資能力更好的競爭對手的一半成本獲得客戶，並
成為K-12在線學習領域中唯一能夠實現盈利的公司。

渾水研究在5月18日發布的報告稱，可以確定「跟我學」的線上學生中有73.2％是「機器
人」（Bots），真正的學生不足20%。

但是，兩家做空公司的打擊都未能遏制「跟誰學」股價增長。路透社報導，從香櫞研究4
月中發表對「跟誰學」的做空報告，到8月中，這個股票飆漲了200%。即使拿今天的股價
比，也漲了160%。

紐約的投資專家、天驕資本管理公司負責人郭亞夫說，這是個供需關係問題，「如果證據
沒有坐實，大股東不會理你，為什麼？因為他不像瑞幸咖啡你可以一個個去量，現在問你
多少個是機器人學生，有一定難度。」

而且郭亞夫說，做空也有風險，「因為做空的先要把股票賣出去，如果大戶不賣還買進的
話，你是不是要被逼倉啊？」 郭亞夫說， 「跟誰學的股權基本上是中國的投資人和美國
的機構持有的」。

「跟誰學」公司遞交美國證交會的報告顯示，截至2020年2月29日，該公司董事會成員和
高管，以及一個員工持股平台總共擁有該公司股權的將近60%。

根據CNN Business的數據，這家公司股票的前10大機構持有者都是金融巨頭：摩根斯坦利
、高盛、花旗集團、野村證券、瑞士信貸、美國銀行證券、美國銀行、瑞銀證券、摩根大
通、三菱日聯證券，他們的全部持股大約佔總數的38%。

路透社8月報導，香櫞研究公司將賭注押在特朗普政府對在美上市的中國公司採取強硬路
線上，「認為可以有助於遏制跟誰學股價的上漲」。跟誰學則指香櫞研究的指責是虛假和
毫無根據的。

5月，美國參院未經辯論一致通過了跨黨派的《外國公司問責法案》（Foreign Company
Accountable Act），要求在美上市的外國公司必須遵守美國的審計要求。

「跟誰學」課外輔導公司9月2日提交美國證交委的季度財務報告展現亮麗成績，該公司截
至6月30日的第二季度淨收入人民幣16.530億元，同比增長366%。該公司預計，第三季度
的淨收入在人民幣19.36億元至人民幣19.66億元之間，同比增長247.6％至253.0％。

這家中概股公司在美國股票市場未來的命運會如何？也許正如其報告所說，結果與後果均
「無法預測」。

3.心得/評論：
※必需填寫滿20字

根據「跟誰學」公司的說法，他們「正在配合SEC調查，無法預估SEC調查的時間、結果或
後果」。

因此講到頭來，這樣玩弄系爭股票之市場走向，到底能為中國方面帶來多大的利益呢？

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常羨人間琢玉郎，天教分付點酥娘。
盡道清歌傳皓齒、風起，雪飛炎海變清涼。
萬里歸來顏愈少、微笑，笑時猶帶嶺梅香。
試問嶺南應不好，卻道：此心安處是吾鄉。
　　　　　　　　　　　　　　——【北宋】蘇軾《定風波・南海歸贈王定國侍人寓娘》

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